GERMANY AND THE EUROCRISIS. A FAILED HEGEMONY
The euro crisis sent Germany back to the center of the European scene as the dominant power. Was his performance for better or for worse in Europe? How much responsibility in the aggravation of the crisis had its refusal to act as a benevolent hegemon? Looking ahead, is Germany destroying or strengthening the European Monetary Union (EMU)? Is it possible for a union with such divergent economies to survive without the fiscal solidarity to which Germany strongly opposes?
The EU and the UME are today subjected to disintegrating forces. Purroy argues that it is preferable to prepare the way for an orderly break of the euro than to risk a chaotic end. It would be up to Germany and their peers to take the first step and set up a separate tent. And, simultaneously, lead the process of “rewinding” an EU that ended up being invasive, rigid and undemocratic. Will the hegemon be up to its responsibility this time?
The author analyzes critically the role of Germany in the crisis of the euro, during which she did not want to assume the tasks and responsibilities that would have corresponded to him as the hegemonic power of the EMU. Germany’s relationship with Europe has been subject to conflicts and contradictions, to the point that the relevant milestones of European events during the past two centuries revolved around how to solve the “German problem”. The project of European integration after the Second World War was no exception. All the crucial integration initiatives, from the European Coal and Steel Community to the European Monetary Union, were attempts to contain German power by subsuming it within the new community structures. Paradoxes of the history, the monetary union, that also was thought to end the domination of the Deutsche mark, ended up catapulting that country to the position of undisputed hegemon during and after the eurocrisis.
Covered by the mantle of its economic success and by its ordoliberal ideology, Germany elaborated a biased diagnosis and imposed on its “wasteful” partners in the periphery a wrong prescription to face the crisis of the euro. When the eurozone seemed to stabilize, the refugee crisis of 2015-2016, in which Germany also played a leading role, took the lead in sowing the seeds of disenchantment and anti-Europeanism in Europe. The German aversion to everything that sounds to dilute or share individual responsibility keeps closed today the door to solutions to shore up the euro building, because they all have a certain component of solidarity and risk sharing. Without that component, a monetary union with such diverse members, with cultures and economic models so incompatible with each other, has no way of surviving. Will Germany be able to propose and lead an alternative before it is too late?
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ALEMANIA Y LA CRISIS DEL EURO. UNA HEGEMONÍA FALLIDA
La crisis del euro lanzó a Alemania de nuevo al centro del escenario europeo como potencia dominante. ¿Su actuación fue para bien o para mal? ¿Cuánta responsabilidad en el agravamiento de la crisis tuvo su negativa a actuar como hegemón benevolente? De cara al futuro, ¿está Alemania destruyendo o fortaleciendo la Unión Monetaria Europea (UME)? ¿Es posible que una unión con economías tan divergentes sobreviva sin la solidaridad fiscal a la que Alemania se opone?
La UE y la UME están sometidas hoy a fuerzas desintegradoras. Es preferible preparar el camino de una ruptura ordenada del euro que arriesgarse a un final caótico. Les correspondería a Alemania y a sus pares dar el primer paso y montar tienda aparte. Y, simultáneamente, liderar el proceso de “rebobinar” una UE que acabó siendo invasiva, rígida y no democrática. ¿Estará el hegemón esta vez a la altura de su responsabilidad?
Purroy analiza críticamente el papel de Alemania en la crisis del euro, durante la cual no quiso asumir las tareas y responsabilidades que le hubieran correspondido como potencia hegemónica de la UME. La relación de Alemania con Europa ha estado sujeta a conflictos y contradicciones, al punto de que los hitos relevantes del acontecer europeo durante los pasados dos siglos giraron alrededor de cómo resolver el “problema alemán”. El proyecto de la integración europea después de la II Guerra Mundial no fue excepción. Todas las iniciativas cruciales de integración, desde la Comunidad Europea del Carbón y del Acero hasta la Unión Monetaria Europea, fueron intentos de contener el poderío alemán a través de subsumirlo dentro de las nuevas estructuras comunitarias. Paradojas de la historia, la unión monetaria, que también estuvo pensada para acabar con la dominación del marco alemán, terminó de catapultar a ese país a la posición de hegemón indiscutible durante y después de la eurocrisis.
Arropada por el manto de su éxito económico y por su ideología ordoliberal, Alemania impuso a sus socios “dispendiosos” de la periferia un diagnóstico y una receta equivocados para enfrentar la crisis del euro. Cuando la eurozona parecía estabilizarse, la crisis de refugiados de 2015-2016, en la que Alemania también tuvo papel protagónico, tomó el relevo de sembrar la semilla del desencanto y del anti-europeísmo en los escenarios políticos. La aversión alemana hacia todo lo que suene a diluir o compartir responsabilidad mantiene hoy cerrada la puerta a soluciones para apuntalar el edificio del euro, porque todas ellas tienen un cierto componente de solidaridad y compartir riesgo. Sin ese componente, una unión monetaria con integrantes tan diversos, con culturas y modelos económicos tan incompatibles entre sí, no tiene forma de sobrevivir. ¿Será capaz Alemania de proponer alguna alternativa antes de que sea tarde?
LA UTOPIA DE LA MONEDA COMÚN. EL DEBATE SOBRE INTEGRACIÓN MONETARIA Y RÉGIMEN CAMBIARIO
THE UTOPIA OF A COMMON CURRENCY. THE DEBATE ABOUT MONETARY INTEGRATION AND EXCHANGE RATE REGIME
The book presents in a systematic and pedagogical way the fundamental lines of the discussion on when two or more countries should tie their currencies either by fixing the exchange rate or adopting a common currency. When entering into this central debate of the exchange rate economics –the discussion about “optimum currency areas”–, the reader will find the elements to evaluate the costs and benefits of monetary integration, the conditions of its viability and the implications for the macroeconomic performance of a country. He will know the different types of exchange rate regimes and how they have evolved over time in unison with the changing trends of economic thought and the vicissitudes of the global economy. He will understand how the choice of exchange rate regime is, basically, a decision on monetary integration or monetary autonomy, on coordination or independence of monetary policy, on rigidity or flexibility of the exchange rate. Properly resolving these crucial dilemmas will have important implications for the ability of an economy to adjust to disturbances, to achieve financial stability and to control inflation.
The economic history of humanity has been marked by the relentless search for monetary integration and exchange rate stability. As with all utopias of universal scope, powerful forces have sprung from this search that have driven innumerable initiatives. And in spite of the failures in its attainment, the attractiveness of the utopia for future generations has not diminished. There have been golden times of integration and stability, generally associated with times of peace and material progress. More frequent however have been the times of uncoordination, disturbances and destructive confrontations between nations. The book offers an orderly guide to the subject for both students and scholars in the fields of currency and monetary matters, as well as for policy makers with responsibility in decision-making.
ESPAÑOL
El anhelo de la integración monetaria entre países ha sido históricamente una fuente constante de iniciativas para unificar monedas o darles estabilidad entre sí. Pero tal como lo muestra la evolución mundial de los regímenes cambiario-monetarios, la tarea no es fácil, porque no sólo deben sopesarse los costos y beneficios de la integración, sino también se debe hacer una sobria evaluación de su viabilidad. La pregunta de cuándo a dos o más países les conviene atar sus monedas mediante cambio fijo o, incluso, adoptar una moneda común, ha sido el debate central de la economía monetaria internacional.
El libro presenta de forma sistemática y pedagógica las líneas fundamentales de la discusión sobre cuándo a dos o más países les conviene atar sus monedas mediante un cambio fijo o adoptar una moneda común. Al adentrarse en este debate central de la economía cambiaria, la discusión sobre “áreas monetarias óptimas”, el lector encontrará los elementos para evaluar los costos y beneficios de la integración monetaria, las condiciones de su viabilidad y las implicaciones para el desempeño macroeconómico de un país. Conocerá los diferentes tipos de regímenes cambiarios existentes y cómo han evolucionado con el tiempo al unísono con los cambios de moda del pensamiento económico y los avatares de la economía mundial. Entenderá cómo la elección de régimen cambiario es, en el fondo, una decisión sobre integración o autonomía monetarias, sobre coordinación o independencia de la política monetaria, sobre rigidez o flexibilidad del tipo de cambio. Resolver adecuadamente estos dilemas cruciales tendrá importantes implicaciones para la capacidad de ajuste de una economía, para su estabilidad financiera y para el control de la inflación.
RÉGIMEN CAMBIARIO Y ESTABILIDAD INFLACIONARIA. VISIÓN DESDE LA ECONOMÍA POLÍTICA
EXCHANGE RATE REGIME AND PRICE STABILITY. A VISION FROM THE POLITICAL ECONOMY
The book analyzes the link between inflation and exchange rate regime and explores which type of regime favors more the control of inflation, which is usually associated with the monetary financing of the fiscal deficit. Governments have the rational incentive to monetarily stimulate economic activity, but they must evaluate the balance of political costs and benefits of their surprise inflationary actions, since economic agents react and protect themselves. Faced with this game in which nobody wins in the end, the theoretical approach wonders how and why a certain exchange rate regime can reduce this perverse incentive, for example, by increasing the credibility of the authorities. The recipe, however, is not simple or linear: the intensity and type of external and internal disturbances will also affect the choice of regime. In the real life, political considerations are those that will have a dominant weight in the decision.
ESPAÑOL
El libro analiza el vínculo entre régimen cambiario e inflación y explora qué tipo de régimen favorece más el control de la inflación. Ésta se asocia muy frecuentemente con el financiamiento monetario del déficit fiscal. Los gobiernos tienen el incentivo racional de estimular monetariamente la actividad económica, pero deben evaluar el balance de costos y beneficios políticos de sus actuaciones inflacionarias sorpresivas, ya que los agentes económicos reaccionan y se protegen. Frente a este juego en el que al final nadie gana, la economía cambiaria se pregunta cómo y por qué un determinado régimen cambiario puede disminuir ese incentivo perverso, por ejemplo, mediante el incremento de la credibilidad de las autoridades. La receta, sin embargo, no es simple ni lineal: la intensidad y el tipo de perturbaciones del entorno también afectarán la elección de régimen. En la realidad, son consideraciones de orden político las que tienen un peso dominante en la decisión.
¿MONEDA COMÚN O PROPIA? TEORÍA Y EXPERIENCIAS DE LA INTEGRACIÓN MONETARIA
COMMON OR OWN CURRENCY? THEORY AND PRACTICE OF MONETARY INTEGRATION
The drive for exchange and monetary integration has been a permanent search for El Dorado throughout economic history. However, the difficult balances demanded by this integration have tended to break down. What are the costs and benefits of exchange and monetary integration versus autonomy? When two or more countries should tie their currencies by fixed exchange or even adopt a common currency? Why has the European Monetary Union faltered? Can Latin America move towards monetary integration?
This rigorous, systematic and pedagogical treatise aims to answer these questions that constitute the heart of the international economic theory, for the benefit of economic analysts, policy makers, citizens who need to understand the economy and, of course, academics and students. The first part presents the typology and evolution of the exchange rate systems in the last four decades, as well as the pros and cons of monetary integration in light of the theory of optimum currency areas. The second part is an inquiry about the impact of the different exchange rate regimes, as well as the influence of the level of monetary integration on the inflationary behaviour of an economy. And the third part deals with two experiences of monetary integration in two continents: the European Monetary Union and its deep crisis as of 2008, and Latin America and its inability to advance in monetary integration schemes.
ESPAÑOL
La integración cambiaria y monetaria ha representado una permanente búsqueda de El Dorado a lo largo de la historia. Pero los difíciles equilibrios que exige esta integración han tendido a romperse. ¿Cuáles son los costos y beneficios de la integración cambiaria-monetaria frente a la autonomía? ¿Cuándo a dos o más países les conviene atar sus monedas mediante cambio fijo o, incluso, adoptar una moneda común? ¿Por qué ha tambaleado la Unión Monetaria Europea? ¿Puede avanzar América Latina hacia la integración monetaria?
Este tratado riguroso, sistemático y pedagógico pretende responder estas preguntas que constituyen el corazón de la teoría económica internacional, para beneficio de analistas económicos, hacedores de política, ciudadanos que necesitan entender la economía y, por supuesto, principalmente académicos y estudiantes.
La primera parte presenta la tipología y evolución de los sistemas cambiarios mundiales de las últimas cuatro décadas, así como los pros y contras de la integración monetaria a la luz de la teoría de las áreas monetarias óptimas. La segunda parte es una indagación sobre el impacto de los diferentes regímenes cambiarios y niveles de integración monetaria sobre el comportamiento inflacionario de una economía. Y la tercera parte aborda dos experiencias de integración monetaria en dos continentes: la Unión Monetaria Europea y su profunda crisis a partir de 2008, y América Latina y su incapacidad de avanzar en esquemas de integración monetaria.
INFLACIÓN Y RÉGIMEN CAMBIARIO. UN ENFOQUE DE ECONOMÍA POLÍTICA
INFLATION AND EXCHANGE RATE REGIME. A POLITICAL ECONOMY APPROACH
In academic and political environments, especially those dealing with the problem of development, there is much talk of exchange rate policy and relatively little attention to the problem of the exchange rate regime. Sometimes, it is not even known that they are two different things. That is why it is good to clarify from the beginning that this book deals exclusively with the exchange rate regime. How are the two terms different? When discussing whether a currency is overvalued or undervalued, or whether the economic growth strategy recommends an appreciation or depreciation of the real exchange rate, we are talking about exchange rate policy. Also when monetary and exchange rate measures are designed with the purpose of placing the exchange rate in a determined path, exchange rate policy is being made. The discussion on the exchange rate regime, however, deals with the institutional framework and the rules of operation of the foreign exchange market. The defining elements of a regime are the mechanisms through which the price of the currencies is formed and the rules that govern their tenure and their exchange. To express it in more direct terms, the exchange rate policy deals with the level of the exchange rate and the actions to achieve it, while the exchange rate regime simply determines the degree of flexibility or rigidity with which the exchange rate moves. The exchange rate policy is expressed in specific actions of the authorities, while the regime defines the rules that govern these actions.
Does the exchange rate really matter? The purpose of this book is to show that it does matter and a lot. To begin with, the exchange rate regime and the monetary regime are intimately intertwined and mutually conditioned. Additionally, the type of exchange rate regime will determine the constellation of incentives and costs to which economic agents will be confronted in their greater or lesser propensity towards inflation. There is not, however, a univocal relationship between inflation and the exchange rate regime, since factors such as the vulnerability of an economy facing disturbances and the degree of credibility of the authorities come into play. In the end, the choice of exchange rate regime will be a political decision based on the balance of political costs and benefits that the government in turn perceives.
ESPAÑOL
En ambientes académicos y políticos, especialmente en los que se ocupan del problema del desarrollo, es mucho lo que se habla de política cambiaria y relativamente poca la atención que se le dedica al problema del régimen cambiario. A veces, ni siquiera se sabe que son dos cosas distintas. Por eso es bueno aclarar desde el principio que este libro se ocupa exclusivamente del régimen cambiario.¿ En qué se diferencian ambos términos? Cuando se discute sobre si una moneda está sobrevaluada o subvaluada o sobre si la estrategia de crecimiento económico hace recomendable una apreciación o una depreciación del tipo de cambio real, estamos hablando de política cambiaria. También cuando se elaboran conjuntos de medidas monetarias y cambiarias con el propósito de ubicar el tipo de cambio en una determinada senda, se está haciendo política cambiaria. La discusión sobre el régimen cambiario, sin embargo, se ocupa del marco institucional y de las reglas de funcionamiento del mercado cambiario. Interesan los mecanismos a través de los cuales se forma el precio de las divisas y se regula su tenencia e intercambio. Para expresarlo en términos más directos, la política cambiariia se ocupa del nivel del tipo de cambio y de las acciones para alcanzarlo, mientras que el régimen cambiario simplemente determina el grado de flexibilidad o rigidez con que se mueve el tipo de cambio. La política cambiaria se expresa en actuaciones concretas de las autoridades, mientras que el régimen define las reglas que rigen esas actuaciones.
¿Realmente importa el régimen cambiario? El propósito de este libro es demostrar que sí importa y mucho. Para empezar, el régimen cambiario y el régimen monetario están íntimamente entrelazados y mutuamente condicionados. Adicionalmente, el tipo de régimen cambiario determinará la constelación de incentivos y costos a los cuales los agentes económicos se verán confrontados en su mayor o menor propensión hacia la inflación. No hay, sin embargo, una relación unívoca entre inflación y régimen cambiario, ya que entran en juego factores como la vulnerabilidad de una economía frente a perturbaciones y el grado de crebilidad de las autoridades. Al final, la elección de régimen cambiario será una decisión política basada en el balance de costos y beneficios políticos que el gobierno de turno perciba.
ESTADO E INDUSTRIALIZACIÓN EN VENEZUELA
STATE AND INDUSTRIALIZATION IN VENEZUELA
This work comes to fill an important gap in the study of Venezuelan economic evolution. For the first time, the subject of the Venezuelan industrial process and the role of the State in this process is treated systematically, with a broad statistical basis, with theoretical solidity and, above all, with a great pedagogical sense.
The special importance of the State in Venezuela means that its economic development can not be understood without considering the role and the actions of the State. The author, political scientist and economist, has achieved precisely that combination of political and economic approach simultaneously, so essential in the analysis of the Venezuelan reality.
The central subject of the work of Purroy is the industrialization process, which is analysed with a great deal of statistical data from chapters III to VI, with special emphasis on the first stages of import substitution. Chapters I and II offer the reader an interesting introduction on the evolution of the Venezuelan economy and of the role of the State since the 19th century. Chapters VII and VIII critically evaluate the role of the State through the industrialization process and the causes of the stagnation of the industrialization model based on import substitution since the second half of the 1960s. Finally, chapter IX outlines the profound changes produced in the Venezuelan industrialization model starting the 1970s, the emergence of state capitalism and the meaning of the V and VI National Development Plans in this context. No wonder that this book has become a work of essential consultation for investigators, teachers and students, not only because of its valuable statistical data collection, but also because of the clarity and originality of its analyses
ESPAÑOL
La obra viene a llenar una importantísima laguna dentro del estudio de la realidad venezolana. Por primera vez, el tema del proceso industrial venezolano y el papel del Estado en ese proceso es tratado de forma sistemática, con amplio fundamento estadístico, con solidez teórica y, sobre todo, con gran sentido pedagógico. La especial importancia del Estado en la Venezuela moderna hace que el desarrollo económico no se pueda entender sin considerar la gestión estatal, y viceversa. El autor, politólogo y economista, ha logrado precisamente esa combinación de enfoque político y económico simultáneamente, tan imprescindible en el análisis de la realidad venezolana.
El tema central del trabajo de M. I. Purroy es el proceso de industrialización, con especial énfasis en la etapa de sustitución de importaciones, la cual es analizada con lujo de datos estadísticos de los capítulos III al VI. Los capítulos I y II ofrecen al lector una interesante introducción sobre la evolución de la economía y el Estado venezolano desde el siglo pasado. Los capítulos VII y VIII avalúan críticamente el papel del Estado en el desarrollo industrial y las causas de estancamiento del modelo de industrialización basado en la sustitución de importaciones. Finalmente, el capítulo IX esboza los profundos cambios producidos en el modelo venezolano de industrialización durante la pasada década (1970-80), el surgimiento del capitalismo de Estado y el significado del V y VI Planes de la Nación en este contexto.
Sin duda alguna, este libro se convertirá en un manual de consulta imprescindible para investigadores, docentes y estudiantes, no sólo por su valiosa recopilación de datos estadísticos, sino también por la claridad y originalidad de sus análisis.
Miguel I. Purroy 